【全球聚看点】周期敞口创新低!美国基金经理们All In衰退?
时间 : 2023-05-02 11:40:20   来源 : 华尔街见闻


【资料图】

随着欧美经济转向衰退成为定局,专业投资者正先行一步,将资金从银行等经济敏感型股票中转移出来,买入在衰退期韧性更好的防御型股票,如公用事业和消费股。

美银汇编的数据显示,专注长线投资的基金经理已经将周期股的敞口削减至2008年以来的最低水平。此外,美银在4月对基金经理的调查显示,基金经理们正持有大量现金,债券相对股票的超配比例为2009年来最高,进一步凸显主动投资者对美国经济前景的悲观情绪。

以Savita Subramanian为首的美银分析师在近期发布的报告中指出,专业投资者认定一场“2009年式的衰退”将至。

这与去年的景象大相径庭:在美联储刚开始加息的阶段,尽管市场上也出现了经济衰退的警告,但大多数市场参与者都乐观地认为,美联储有能力让通胀迅速降温,主动型基金积极抄底周期股。但如今,这样的信心已经不复存在。

唯一的例外是量化基金。下图显示了机构资金的分歧:预见衰退即将到来的主动型投资者正在远离股票,而与此同时,得益于稳定的收益和市场波动性的下降,量化基金在最近几个月不断增持股票。

不过,标普500今年几度都未能突破关键的4200点阻力位,大盘缺乏进一步上涨的动力,量化基金的大规模买入或许无法持续。

尽管好于预期的经济数据和企业盈利还在勉强支撑着股市。但考虑到信贷紧缩和通胀持续的长期影响,基本面转好的趋势也要打上一个问号,甚至美联储官员也预测从今年晚些时候开始会出现“温和的衰退”。

不过,值得一提的是,美银指出,过早转向防御仓位为经济衰退做准备,代价可能很高。

经过对股票表现与经济增长之间关系的考察,Savita Subramanian团队发现,10个周期性最强的行业在经济衰退前的六个月往往表现出色。直到衰退真的发生,防御型股票才开始大放异彩,并且,这些防御型股票的良好表现,通常在衰退周期结束前就会逆转。

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